Penilaian stok semikonduktor yang menurun

Pasar saham tampaknya telah jatuh cinta dengan saham semikonduktor. Sebagian besar produsen semi besar telah jatuh tahun ini, beberapa hingga setengahnya. SOX Semis turun hampir 18% tahun ini. Kami tidak lagi berada di pasar setiap hari, tetapi seiring berjalannya waktu melalui musim pendapatan, kami pikir kami akan mengevaluasi saham.

Catatan Editor:
Penulis tamu Jonathan Goldberg adalah pendiri D2D Advisory, sebuah perusahaan konsultan lintas fungsi. Jonathan telah mengembangkan strategi pertumbuhan dan aliansi untuk perusahaan di industri seluler, jaringan, game, dan perangkat lunak.

Tabel di bawah ini merinci kinerja lusinan saham yang kami anggap mendekati model saham, berharap untuk mengukur sektor-sektor yang telah merasakan sakit dari siklus ini dan mungkin masih mengalami penurunan lebih lanjut.

Kami tidak menyertakan Intel dalam survei ini karena kami merasa ekspektasi mereka diukur dengan beberapa risiko spesifik perusahaan (yaitu, apakah Anda akan bertahan?) sementara yang lain lebih banyak berdagang pada kondisi makro dan industri.

Sumber: Yahoo Finance

Kami pikir data menunjukkan beberapa pola yang jelas berdasarkan segmen. Tidak semua barang setengah jadi diperlakukan dengan cara yang sama. Perhatikan bahwa perusahaan analog besar Texas Instruments and Analog Devices telah menurun lebih sedikit daripada rekan-rekan mereka. Sebaliknya, nama-nama dengan eksposur konsumen terbanyak seperti Qualcomm dan Nvidia turun 30+% tahun ini. Yang paling terpukul adalah nama-nama peralatan manufaktur wafer (WFE) seperti Applied Materials dan LAM Research.

Kami pikir grafik ini cukup baik bagaimana kami melihat industri secara umum saat ini. Jelas bahwa setengahnya berada di kemiringan ke bawah dari pola periodiknya. Enam bulan lalu, kami harus berdebat dengan orang-orang bahwa semifinal adalah siklus, dan sekarang gravitasi telah menegaskan kembali dirinya, pasar memperhatikan.

Satu perbedaan penting antara kontraksi ini dan siklus sebelumnya adalah rasa sakit menyebar lebih jauh. Kami telah melihat tanda-tanda peringatan atas nama perangkat seluler dan komputer selama sekitar satu tahun, tetapi di banyak kategori industri (seperti mobil), pasokan hanya memenuhi permintaan. Kami menafsirkan ini berarti bahwa nama sintetis dan analog mungkin berisiko saat kami memasuki tahun depan. Kami menyadari bahwa ini sangat bisa diperdebatkan. Bagaimanapun, TXN memberikan pandangan yang agak suram pada panggilan mereka minggu ini dan sahamnya hampir tidak bergerak.

Lalu ada nama-nama WFE. Perusahaan-perusahaan ini telah terpukul keras oleh sanksi AS baru-baru ini terhadap perusahaan chip China, tetapi penurunan mereka selama sebulan terakhir, periode yang mencakup pengumuman pembatasan yang lebih ketat itu, jauh di bawah penurunan mereka tahun ini yang berarti pasar lebih tertarik pada hal itu. . Lingkungan semi-komprehensif.

Ini membuat kami memiliki pusat data dan inventaris jaringan. Ini sulit untuk dianalisis dari data. AMD terpukul keras oleh pendapatannya baru-baru ini, tetapi mereka mengaitkan hasil buruk itu dengan perangkat keras PC yang melambat daripada hasil pusat data.

Sebaliknya, Broadcom bernasib lebih baik daripada rekan-rekannya tahun ini, jadi apakah ini tanda kepercayaan pada produk jaringan dan pusat data mereka? Lagi pula, mereka memiliki banyak eksposur seluler dan konsumen. Juga adil untuk menanyakan apakah AVGO diperdagangkan sejauh ini sebagai saham setengah jadi. Kami masih percaya bahwa permintaan setengah dari pusat data pada akhirnya akan berhenti, tetapi pasar tampaknya tidak setuju.

Semua ini meninggalkan kita dengan pertanyaan sekarang adalah waktu untuk memasukkan saham semi final? Kami pikir ini masih terlalu dini. Permintaan akhir lemah, stok masih tinggi, dan resesi besar mungkin akan terjadi. Komplikasi evaluasi tetap tinggi. Kami cenderung berpikir bahwa waktu untuk membeli semifinal akan tiba ketika kami berhenti mengevaluasi perusahaan-perusahaan ini pada kelipatan pendapatan dan kembali ke metrik pendapatan. Bagaimanapun, laju kontraksi ini masih panjang, memukul setiap segmen pada waktu yang berbeda. Ketika saham setengah jadi benar-benar mulai pulih, mungkin pertengahan tahun depan, kita akan melihat semua sektor terpengaruh.

Kredit gambar: Peter Hermann, Wisnu Mohanan